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2018年7月12日，顶着互联网家装第一股名头的齐屹科技，在港敲响了上市的钟声。本以为上市后的及时输血，能让齐屹科技逆天改命，并为互联网家装带来新变化。谁曾料想，受行业魔咒缠身的尴尬基本面，却难挡二级市场投资者对其无情的忽视。
投资者认购热情严重不足，发行定价遇冷被腰斩不说，发行首日股价即破发，全天下跌了6.39%，最终发行也只募集了10.72亿港元，大幅低于预期的17.79亿港元，上市即遭反噬。
而今一年半不到，这家自2015到2017年连续三年累计亏损超16亿元的独角兽，市值更是惨遭腰斩，日间成交量也非常低迷，颇有种沦落成为仙股的趋势。
身为堂堂互联网家装第一股，受众资本追捧的明珠，为何来到了香港上市，二级投资者却不为齐屹科技买账了呢?原因不外乎是其包裹在互联网家装营销噱头背后：伪互联网家装的模式创新之殇。
一、伪互联网家装模式创新
要拆解齐屹科技的伪互联网家装模式创新，就必须得从它依靠团购家居建材起家的发迹史说起。
那时的齐屹科技，瞄准的就是流量撮合与信息倒买倒卖的皮条客生意。虽打着解决家装行业信息不对称的痛点，但由于服务链条没有打通好，团购在不赚钱的同时，还牵连着后续的交付执行环节经常出现消费者投诉等问题。
随后，家装团购模式被证伪。
生死存亡下，创始人邓金华嗅到了资本的风口已开始由团购转向了O2O，彼时淘宝电商也正大行其道。短暂的时间窗口里，齐家网迅速跟风，快速地将行将就木的团购模式升级为O2O互联网家装平台。
尽管资本玩弄的概念升级了，然而齐屹科技贩卖流量的生意本质却没变。时至今日，齐家网这种贩卖流量的商业模式，也仍停留在交易环节的便利上，并未深入解决家装行业的核心痛点问题并带来持续的动能。
但与做团购时裹足不前有所不同，早期搞起了O2O互联网家装平台的齐家网，却可谓是风生水起，一度还是风光无限，被资本追投。实际上，这是得益于平台早期所享受到的高性价比流量红利，使得其可居间收取撮合装修服务的高毛利佣金，并无须承担太大的成本。
然而好景不长，随着互联网的流量红利不再，平台式的信息撮合与服务成交转化，便需要依靠巨额的营销推广费或低价拼规模的方式来获客。
我们从齐屹科技的半年报中可以看到，2019年1-6月，齐家网的销售及营销开支约1.88亿元，已占了收入的51.36%。尽管2019年1-6月，营收上还能勉强维持在3.66亿元，但该季度的净利润却仅有两千多万，同比大跌了98%。
为了维护现有的业绩，齐家网承担着巨大的销售及营销开支。而高昂的营销费用也正说明了齐家网，目前实则还只是一味地停留在关注营销与获客等表层的门面功夫上，并未实质性地对品质交付这一家装行业痛点，进行尝试性解决，更多的仅是将互联网家装当成了一个获取流量和收割流量的工具，这似乎有点本末倒置。
然而，对于近几年来模式左右腾挪并不断踩坑的齐家网而言，回归到稳定的流量收割生意着实不妨是一则续血的良方。
可以看到，按照财报的划分方式，齐家网将主营业务分成了三大块，一个是平台业务，二是材料供应链，三是自营室内设计及建筑事务，其中平台业务是齐家网的核心。